Yra daug būdų nustatyti vidinę akcijų vertę. Tačiau tikrosios įmonės vertės nustatymo procesas skirtingų tipų investuotojams gali reikšti skirtingus dalykus.
Praėjusios savaitės skiltyje „Gilios vertės investavimas“ minėjau, kad legendinis vertybinių popierių investuotojas Benjaminas Grahamas tikėjo, kad investavus į akcijas, kuriomis prekiaujama mažiau nei jų vidinės vertės, ilgainiui būtų galima gauti pelną.
Skaičiuodamas vidinę akcijų vertę, Grahamas pateikė skirtingus metodus. Vienas iš metodų, kurį jis naudojo, išskyrus „net-net“ strategiją, kurią aptarėme praėjusią savaitę, buvo pajamų daugiklis.
steam vasaros išpardavimas paslėptų brangakmenių
Šis daugiklis, dabar žinomas kaip „Benjamin Graham“ formulė, įvertina vidinę akcijų vertę, padaugindamas dabartinį įmonės uždarbį iš koeficiento (8,5 + 2g).Ayala Landas cemento pėdsaką klesti Quezon City Dobilo lapai: Manilos šiauriniai vartai Kodėl skiepijimo skaičiai verčia mane labiau vertinti akcijų rinką
Grahamas padarė prielaidą, kad akcijų be augimo P / E santykis buvo 8,5. Tada jis įtraukė augimą į daugiklį, du kartus padidindamas minimalų įmonės augimo tempą.
Pavyzdžiui, jei norime įvertinti „Megaworld“ vidinę vertę, paprasčiausiai padauginame įmonės tvarų 8,2 procento augimo tempą iš 2, kad gautume absoliučią 16,4 vertę. Tada jis pridedamas prie 8,5, kad gautų pajamų koeficientą 24,9.
Naudodami šį daugiklį palygindami su „Megaworld“ pelnu, tenkančiu vienai akcijai, esant P0,44, galime išgauti vidinę akcijų vertę P10,9, kuri suteikia didžiulę 56 procentų nuolaidą dabartinei akcijų kainai.
Greimas kurį laiką naudojo šią formulę, kol atnaujino ir patikslino po daugiau nei 10 metų įtraukdamas palūkanų normos koeficientą.
Remiantis jo patikslinimu, apskaičiuota vertė pagal pradinę formulę turėtų būti pakeista santykiu 4,4 ir dabartiniu 10 metų obligacijų pajamingumu, kuris turėtų atrodyti taip: (8,5 + 2 g) x 4,4 / pajamingumas
Laikantis šios naujos formulės, kai dabartinis 10 metų obligacijų pajamingumas yra 7,07 proc., Palūkanų normos koeficientas yra 0,62, kuris gaunamas paprasčiausiai padalijus 4,4 iš 7,07.
Naudodami palūkanų normos koeficientą, palyginti su anksčiau apskaičiuota „Megaworld“ verte P10.9, dabar turime patikslintą vidinę P6.80 vertę, kuri vis tiek siūlo didelę 29 proc. Nuolaidą dabartinei akcijų kainai.
Atminkite, kad ši formulė buvo sukurta daugiau nei prieš 50 metų, o tada naudojamos prielaidos gali būti nebetinkamos dabartiui.
Taigi, kiek patikima yra „Graham“ formulė šiandieninėje rinkoje?
Jei apskaičiuotume 30 PSE indekso akcijų saugumo ribą iki 2016 m. Pabaigos, naudodami „Graham“ formulę, žinotume, kad tuo metu rinka buvo nepakankamai įvertinta vidutine 6 proc.
Kadangi dauguma akcijų prekiavo žemiau numatytos vidinės vertės, galite tikėtis, kad artimiausiu metu akcijų kainos atsigaus, o rinka po vienerių metų vidutinės grąžos siekė 24 proc.
Kitais metais, iki 2017 m. Pabaigos, vėl pritaikėme tą pačią formulę. Šį kartą atitinkami istoriniai rezultatai rodytų, kad rinka buvo pervertinta 17 proc. Priemoka.
kas yra kita darna
Žinodamas, kad rinka pagal Bramo standartus yra brangi, galima tikėtis, kad akcijų kainos netrukus pasitaisys. Tiesa, šiais metais PSE indeksas krito net 20 proc.
Kaip apie akcijų rinkos perspektyvas kitais metais?
Remiantis „Graham“ vertinimu, rinka, neseniai atsigavusi iš savo istorinių žemumų, yra šiek tiek pervertinta dabartinėmis kainomis, o vidutinė premija siekia 8 proc.
Nors metai dar nesibaigė, vertinimas vis tiek gali pagerėti, nes rinka tikisi, kad palūkanų normos toliau mažės.
Mažėjant 10 metų obligacijų pajamingumui, didėja pelno daugiklis. Didesnis daugiklis reiškia didesnę saugumo ribą, dėl kurios rinka tampa pigesnė.
Galbūt dabartinė korekcija gali būti proga pirkti?
Johnas Lloydas Cruzas ir Shaina Magdayao
Nors atrodo, kad „Graham“ formulė vis dar yra aktuali iki šių dienų, tai nėra puikus įrankis apskaičiuojant vidines vertes.
Suprasti formulės sąvokas yra naudingiau, nes tai gali padėti priimti sprendimus dėl ateities.
Kaip sakė Benjaminas Grahamas, trumpuoju laikotarpiu rinka yra balsavimo mašina, tačiau ilgainiui tai yra svėrimo mašina.